Εταιρικά Ομόλογα: Τι αποκαλύπτουν τα spreads για την αγορά.

Τα corporate bond spreads αποτελούν έναν από τους σημαντικότερους δείκτες για την αποτίμηση του πιστωτικού κινδύνου στις αγορές. Πρόκειται για τη διαφορά μεταξύ της απόδοσης ενός εταιρικού ομολόγου και ενός κρατικού τίτλου αντίστοιχης διάρκειας και λειτουργούν ως ένα είδος «θερμομέτρου» για την εμπιστοσύνη των επενδυτών.

Η ανάλυση δεδομένων ενός αιώνα αποκτά ιδιαίτερη σημασία, επειδή επιτρέπει τη σύγκριση της σημερινής αγοράς με περιόδους έντονης οικονομικής ανάπτυξης, ύφεσης, πληθωρισμού και χρηματοπιστωτικών κρίσεων.

Όταν τα spreads είναι χαμηλά

Σε περιόδους οικονομικής αισιοδοξίας, οι επενδυτές είναι συνήθως διατεθειμένοι να αναλάβουν μεγαλύτερο πιστωτικό κίνδυνο. Η ζήτηση για εταιρικά ομόλογα αυξάνεται και τα spreads περιορίζονται.

Το πρόβλημα είναι ότι πολύ χαμηλά spreads δεν σημαίνουν απαραίτητα χαμηλό κίνδυνο. Μπορεί να σημαίνουν ότι η αγορά προσφέρει πολύ μικρή επιπλέον απόδοση για τον κίνδυνο που αναλαμβάνει.

Όταν τα spreads ανοίγουν

Αντίθετα, μια απότομη διεύρυνση των spreads δείχνει ότι οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερη αποζημίωση για τον κίνδυνο εταιρικών χρεοκοπιών και υποβάθμισης της πιστοληπτικής ικανότητας.

Ιστορικά, μεγάλες αυξήσεις στα spreads έχουν συνδεθεί με περιόδους έντονης οικονομικής και χρηματοπιστωτικής πίεσης.

Το σημερινό μήνυμα

Το σημαντικό επομένως δεν είναι μόνο αν τα spreads βρίσκονται σε υψηλό ή χαμηλό επίπεδο, αλλά πόσο καλά αποζημιώνουν τον επενδυτή για τον πραγματικό κίνδυνο.

Για τους επενδυτές, η παρακολούθηση των corporate spreads μαζί με τα επιτόκια, τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, τις εταιρικές κερδοφορίες και τις συνθήκες ρευστότητας μπορεί να δώσει μια πιο καθαρή εικόνα για το πραγματικό επίπεδο κινδύνου στην αγορά.

Συμπέρασμα: Ένας αιώνας δεδομένων δείχνει ότι τα spreads δεν είναι απλώς ένας αριθμός. Είναι ένας δείκτης της τιμής που ζητά η αγορά για να αναλάβει εταιρικό πιστωτικό κίνδυνο. Όταν η τιμή αυτή γίνεται υπερβολικά χαμηλή, η αισιοδοξία μπορεί να κρύβει μεγαλύτερο κίνδυνο απ' όσο φαίνεται.